科创板征求意见稿出炉!将对中国资本市场产生7大影响

文/读懂财经 杜东 2019/01/30 22:18 多层次资本市场 注册制 科创板

让我们一起为科创板祈福,为注册制祈福,为中国资本市场祈福!

科创板征求意见稿终于面世。

5套上市标准,以市值为核心,最低10亿元市值;投资者门槛50万,需要24个月投资经验;市场化定价;保荐机构必须跟投2%-5%。

一系列政策细节表明,科创板这次玩注册制是玩真的了!这将会对中国的整个资本市场的生态结构形成深远的影响。

整体来看,读懂君认为科创板将对中国资本市场产生7大重要影响,这值得每一个投资人、每一个企业家高度关注。

/ 01 /

科创板必须姓“科”,包容性更强

科创板推出了5套上市标准,强调以市值为核心的指标体系和财务指标经营条件,体现包容性,企业经营的确定性越高,经营成果越好,对市值的要求越低。

以市值为核心标准,最低10亿元市值,正是市场化的重要体现。

科创板强调企业必须姓“科”,行业在几大新经济领域,包括大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药、新材料、新能源等。

一个重大的变化是,亏损企业将被允许上市。这意味着科创板将和港交所抢生意,尤其是亏损的生物医药类企业,将会成为科创板的宠儿。

另一个重大变化是,科创板允许红筹企业通过发行CDR的方式上科创板,条件即采用2018年6月出台的《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》等配套规则。另外,同股不同权公司也允许上市。

达到一定规模的上市公司,也可以根据规定,分拆业务独立、符合条件的子公司在科创板上市。

整体来看,科创板包容性非常强,远超A股其他板块,每一个企业家、每一个投资者都应该关注科创板。这也体现了监管层希冀通过科创板完成注册制改革、彻底革新A股市场体系的决心。

/ 02 /

符不符合标准不重要,能不能卖出去才是关键

各家公司需要注意的是,即便符合了基础条件,不代表你就能上;能不能卖出去才是关键。目前很多上市公司为了“管理一下市值”,发出各类公告说自己的管理公司有登陆科创板的计划,绝大部分并不现实,因为未必能卖出去。

要知道,在2018年的港股市场中,每5家就有1家发行失败,股票卖得出去才叫NB。

读懂君认为,科创板真正定义了“上市”,上市是一种状态,符合条件就可以维持上市状态,不符合就要退市,这是真正市场化意义的“上市”。

科创板短期内很难有太大规模的公司数量,前几批公司承销难度应该不会太大,但是一旦科创板进入常态,承销将会成为最大的难题。

这一点将会直接影响未来的投行生态和资本市场服务体系。

/ 03 /

IPO定价机制放开,23倍PE标准会被突破,打新不会包赚不赔了

当前A股市场的新股发行价格受到预计募资、发行估值、同行业估值及每股净资产等条件的约束。现在,这些限制在科创板得以放开,以网下自由询价来确定最终发行价格,这就意味着科创板企业的上市定价将会突破23倍市盈率的标准。

科创板前5个交易日不设涨跌幅限制,第6个交易日开始20%涨跌幅限制,这将使IPO定价足够市场化,拟上市公司、投行、投资机构和个人投资者,都将面临巨大挑战。

以目前的环境,只要发行常态化,监管层不大可能担心发行价会被市场抬得太高;而随着越来越多企业登陆科创板,市场又会自动调节,股票发不出去倒会成为常态。 

这件事情的另外一个影响是,打新不会包赚不赔了。是的,投资之前你真得好好研究公司了。

/ 04 /

投资者门槛50万,科创板打响去散户化的第一枪

科创板的投资者门槛定在了50万,且要求有24个月以上的交易经验,这就把绝大部分的散户挡在了门外,意味着科创板从第一天开始就是机构投资者为主的市场。

从另外一个角度看,科创板也打响了中国资本市场去散户化的第一枪。

/ 05 /

头部券商当道,小券商汤都未必喝得到

科创板“横空出世”以来,中国的投行从业者都开始到处找项目,希望从科创板分杯羹。

但非常残酷的是,只有头部券商才能参与这场盛宴,大部分小券商可能连汤都未必能喝得倒。因为参与科创板保荐的券商要对保荐企业进行投资成为基石投资者,目前要求2%-5%的投资额度,这将券商与公司进行深度绑定,这显然不是的小券商能够承受的。

科创板的开启,意味着投行业务真正的市场化,交易能力将成为业务比拼的核心。但可惜,绝大部分券商只有写材料和应付监管的能力没有卖项目能力。

所以,投行业务排名前十的头部券商,更值得你关注。

/ 06 /

新一代头部公司左右市场

和头部券商当道、机构投资者为主相对应的是,头部公司将成为科创板的主导力量。

我们可能还会在特定阶段看到部分题材股飙升到千亿市值的可能,但是主导市场的力量一定是真正的科技明星;正如同苹果、谷歌、亚马逊称霸纳斯达克一样。

只要坚持注册制,坚持严格的监管和信息披露,乐视网、华大基因就不可能成为市场的主流。

从这个角度看,只要真正市场化,科创板一定会诞生中国的苹果、谷歌和亚马逊。

/ 07 /

资本市场市场化机制迈出实质步伐

整体来看,科创板是注册制改革的先头部队;如果科创板推出顺利的话,2019年继续推进创业板改革、山东时时彩改革的概率仍然不小。

事实上,也只有多个交易所一起竞争,注册制的改革才会愈加坚定。

今天是2019年1月30日,昨天和今天正是大批上市公司业绩暴雷的日子,在这样的日子里科创板细则仍然能够退出来,说明最高层推进注册制的坚定决心。

彻底的注册制一定可以让中国资本市场大放异彩!

让我们一起为科创板祈福,为注册制祈福,为中国资本市场祈福!

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